内容提要:

  从2 月PMI 的数据看,PMI 虽然依旧处于扩张区,但出现持续回落,我们认为分清导致PMI 回落的结构性趋势性因素和春节季节性因素十分重要。

  从结构性因素和趋势性因素看,生产PMI 和新订单回落明显,中小企业面临压力较为明显。出口新订单得明显回落以及出口新订单PMI 与进口PMI 差值的缩小预示着随着全球疫情的控制和生产的恢复,今年的出口优势和贸易顺差可能不及去年。从价格PMI 的变动数据看,大宗商品价格的上涨也已经传导到产品出厂价格。

  但是,我们也应该看到2 月PMI 下降可能和春节因素有关,如生产PMI 和新订单PMI 及原材料库存PMI 的下降和春节因素有一定关系, 春节因素也可能导致配送货物的减少而导致配送时间的的缩短,导致配送时间为正贡献。

  国家统计局今天晚些时候公布了2 月PMI 数据,数据显示,PMI 数据继续在扩张区回落。制造业PMI 报50.6%,前值为51.3%;非制造业PMI 报51.4%,前值为52.4%;综合产出PMI 报51.6%,前值为52.8%。即非制造业PMI 下跌更为猛烈。

  当然,2 月PMI 得回落有春节因素。