事件:

  公司发布2020 年度业绩快报,2020 年营业收入29.84 亿元,同比增长12.53%;归属于上市公司股东的净利润为4.54 亿元,同比增长65.76%。报告期内非经常性损益约1.58 亿元,主要为处置子公司带来的收益;扣非后归母净利润为2.97 亿元,同比增长12.5%;扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响的归母净利润为3.86 亿元,同比增长46.49%。

  点评:

  1、 创新运营业务突破大客户、新产品,公司经营质量有望持续优化。客户方面,2020 年第四季度公司创新运营业务签下第一家国有大行,为日后优质的客户持续突破奠定基础。产品方面,既有数字零售业务继续保持健康增速,同时通过拓展新产品使得业务更加多样化。政策方面,监管的逐渐完善使得数字零售业务的发展更加理性和可持续,拓宽了公司数字零售市场的发展空间。由于创新运营业务盈利能力明显优于软件业务,该项业务的健康发展有望改善公司的净利率水平。

  2、 软件开发增长逐季回暖,在手订单奠定21 年增长基础。2020 年Q2/Q3/Q4 的软件开发及服务收入较上年同比分别增长15.06%/20.27%/27.48%,呈现逐渐回暖趋势。并且公司截至报告期末软件开发业务在手订单较去年同比增长超过30%,预计公司软件业务将持续保持健康增长,其中尤为看好大数据产品线、信贷产品线和监管平台产品线的发展。

  3、 经营活动现金净流入达近年高点,现金流管理持续改善。2020 年,公司经营活动现金净流入达3.63 亿元,较去年同期增长101.26%,达近5年最高;原因为公司加强经营活动现金流管理,不断完善应收账款管理办法,从而为公司未来持续快速发展提供坚实基础。

  综合考虑公司业绩快报最新数据、未来创新运营业务有望带来的净利水平提升、研发费用的持续投入,我们将2020 至2022 年公司营业收入由33.75/44.13/55.78 亿元调整至29.84/38.47/48.29 亿元, 净利润由4.33/4.65/7.49 调整至4.54/4.81/7.28 亿元, 对应PE 为33.40/31.57/20.86。我们认为,公司主营软件开发业务及创新运营业务均有望保持增长势头,且当前估值具备性价比,维持“买入”评级。

  风险提示:快报为初步核算数据,请以最终年报为准;创新业务及海外拓展不及预期;疫情反复致使实施落地不及预期;监管政策风险;市场竞争风险