行业综述:

  从交运各子板块相对沪深300 的表现来看,节后各板块大幅回升。

  投资建议:

  航运:春节期间Roll-Pool 发货近尾声,复工后装载率逐步提升春节期间Roll-Pool 发货近尾声,静待节后复工,装载率有望在3月第二周后企稳回升,美国众议院通过1.9 万亿美元刺激计划,将持续催化集运行业行情。一季度东南亚航线及日本航线运价维持高位,海丰国际充分受益。中远海控与海丰国际仍是中国最具备成为具有全球竞争力的供应链服务提供商。

  港口:估值已降至历史底部,优质港口具备极佳配置价值受制于港口费率下调,2017 年后港口行业整体估值水平持续下移,港口行业PB 水平已经降至历史底部。随着全球经济的逐步回暖,中国港口行业的吞吐量增速有望迎来修复空间,叠加港口资源整合的效果逐步显现,港口在价格领域的竞争缓解,港口行业有望迎来量和价的共振,优质港口如上港集团、宁波港、青岛港、中远海运港口、招商局港口等具备极好的配置价值。

  航空机场:从重创走向边际改善之路

  机场作为免税的一种渠道,自海南自由贸易港之后渠道分散,叠加新冠疫情影响,渠道自身价值受损,中长期需要重新评估机场在免税渠道中的定位。

  高铁:时刻资源或将调整,价格浮动机制打开京沪高铁天花板,京福安徽的产能爬坡及后续盈利能力或将超预期。铁路客运量快速恢复,返程客流大比例增加,京沪高铁解禁压力逐步释放,时刻资源或将重新迎来调整,产能总量与结构迎来优化,建议重点关注京沪高铁。

  风险提示:(1)全球经济复苏不达预期(2)疫情恶化风险(3)快递行业价格战愈演愈烈(4)油价大幅反弹