核心观点

  《国家综合立体交通网规划纲要》发布,目标2035年建成规模70万公里的立体交通网,其中高铁规模将较2020年增长一倍,长期交通基建需求料稳健。《国家综合立体交通网规划纲要》指出,到2035年,将建成铁路20万公里左右(较2020年增长6万公里,CAGR为2.1%),包括高铁7万公里(较2020年增长3.1万公里,CAGR为4.2%),高速公路46万公里左右(CAGR为7.8%),高等级航道2.5万公里左右。沿海主要港口27个,内河主要港口36个,民用运输机场400个左右(较2020年增长156个)。在总量提升同时,建立京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区双城经济圈4 大国际性综合交通枢纽集群,并加强四大城市群之间的交通衔接能力。作为城市群内连接的重要交通工具,我们维持预测城轨新增里程未来3年CAGR为19.4%,且长期对标海外仍有提升空间。文件要求提升现代物流体系建设预计也将会推进物流园区,物流枢纽建设。结合各省市2021年交通投资目标平均增速超过20%,预计交通固定资产投资短期和长期均将保持稳健增长局面,支撑基建需求。

  国务院直属国家乡村振兴局成立,2021年1号文件关注乡村振兴,要求在贫困地区建设一批区域性和跨区域重点基础设施工程,农村基建需求将伴随乡村振兴增长。2月25日,国家乡村振兴局成立,领导脱贫攻坚成果巩固拓展,乡村振兴战略全面推进,将在农村发展方向持续发力。2月23日,中央下发一号文件,要求“全面推进乡村振兴,加快农业农村现代化”,要求在贫困地区建设一批区域性和跨区域重点基础设施工程,并加强乡村公共基础设施建设以及危旧基础设施改造提升。农村地区的基建需求预计未来仍将伴随乡村振兴,城乡融合发展稳步提升。

  基建料温和增长,寻找增长性最优赛道。逆周期政策稳步落地,2021年料将延续2020年态势呈现整体回暖,保持温和增长,但子板块的增速料有所分化,同时区域上也会有所侧重。我们建议关注:1)继续保持较快增长的生态园林子板块:“十四五”提出深入打好污染防治攻坚战、坚持山水林田湖草系统治理、加强大江大河和重要湖泊湿地生态保护治理等目标下,环保投资料继续高增,而再融资政策的放松料将为园林企业带来实际资金支持;同时EPC等现汇项目(相对PPP项目而言资金占用较少、周期较短)占比由2017年的20%回升至2019年的70%,行业现金占用情况料将逐步得到改善。2)新旧基建合力,城轨投资料有所提速:“十四五”明确提出加快城市群和都市圈轨道交通网络化,核心城市群内部的互联互通大有可为;2020-2021料将进入新一轮规划批复高峰期,预计2020-2022年城轨新增里程/投资CAGR为26%/28%,且与国际大都市相比,我国核心城市的城轨密度仍具提升空间。3)长三角、珠三角、京津冀、成渝城市群作为重点城市群推进地域,料拥有更加丰富基础设施建设机会。4)装配式建筑:行业进入高速增长期,建议关注产业链各环节优势企业。我们预测装配式建筑市场规模未来六年CAGR达30%,建议关注设计、构件加工、总承包、装配式装修等产业链各环节优势企业。

  风险因素:信贷投放力度不及预期、财政政策结构性发力不及预期等风险。