核心观点

  钢:重点区域产能置换比例收紧,吨毛利或持续扩张。本周螺纹钢消耗量环比大幅下降15.83%,同比大幅下降16.36%。本周钢材社会库存和钢厂库存总和环比持平、同比大幅下降13.61%。本周长流程成本环比大幅上升、短流程成本环比微幅上升,综合钢价指数环比上涨,螺纹钢和热轧毛利环比明显上升。根据本周工信部修订后的钢铁行业产能置换实施办法,重点区域置换比例由1.25:1 提升至1. 5:1。上周,河北省政府表示今年将关停20 座1000 立方米以下高炉、20 座100 吨以下转炉。伴随各大重点省市减排方案的陆续推出,我们判断“碳中和”下钢铁供给增速受限,吨毛利或持续扩张。

  铜:铜价触及1 万美元,二季度或仍有上行空间。铜供给和电解铜方面,本周,铜冶炼厂粗炼费(TC)、精炼费(RC)环比明显上涨。铜需求方面,4 月美国、日本PMI 环比小幅上升,4 月中国、德国PMI 环比小幅、微幅下降。铜价方面,本周LME 铜现货结算价环比小幅上涨0.77%,本周LME 铜总库存环比大幅下降11.83%。全球铜矿供应偏紧格局未改,库存延续下降趋势,铜精矿加工费仍处12 年低位。

  小金属:氢氧化锂价格环比上涨,镍价环比小幅上涨。锂方面,本周国产56.5%氢氧化锂价格为8.4 万元/吨,环比上涨3.70%;国产99.5%电池级碳酸锂价格为8.9 万元/吨,环比持平。钴方面,本周1#钴价格为34.5 万元/吨,环比小幅下跌0.58%;国产≥20.5%硫酸钴价格为7.4 万元/吨,环比持平。镍方面,国内镍库存持续走低,本周LME 镍价格为17937 美元/吨,环比小幅上涨1.49%。需求端,2021 年3 月我国新能源汽车月产量为21.6 万辆,销量为22.6 万辆,同比分别大幅上升336.21%、327.44%。

  金:十年期美债微幅下降,金价明显上涨。本周金价环比明显上涨2.45%,持仓量环比微幅上升0.33。截止至2021 年5 月6 日,美国10 年期国债收益率为1.58%,环比微幅下降0.07PCT,金价明显反弹。

  投资建议与投资标的

  钢:普钢方面,建议关注吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司,建议关注宝钢股份(600019,未评级)、方大特钢(600507,未评级)、华菱钢铁(000932,买入);特钢方面,建议关注国内在高端特钢领域具有成长性的久立特材(002318,未评级)等。

  铜:建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业:紫金矿业(601899,买入)、西部矿业(601168,未评级)、江西铜业(600362,未评级)、云南铜业(000878,未评级),以及锂电池铜箔生产企业:嘉元科技(688388,未评级)、诺德股份(600110,未评级)等。

  小金属:建议关注锂电上游锂、钴磁材标的:赣锋锂业(002460,未评级)、华友钴业(603799,买入)(东方证券新能源汽车产业链团队覆盖)、永兴材料(002756,买入)、正海磁材(300224,未评级)、盛屯矿业(600711,买入)。

  金:建议关注行业龙头:紫金矿业(601899,买入)、山东黄金(600547,未评级)、盛达资源(000603,未评级)等。

  风险提示

  宏观经济增速放缓;原材料价格波动。